【固收】中国债市观察第178期—信用风险偏好降低，保业绩主要靠久期—基金三季报债券投资行为观察

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梁世超兴业研究分析师

宋天鸽 兴业研究分析师

方欣 兴业研究分析师

债市观察：信用风险偏好降低，保业绩主要靠久期——基金三季报债券投资行为观察

截止10月30日，公募基金三季报已经全部公布。我们就货币基金和债券基金持债仓位、久期、券种、信用资质特征进行了梳理，观察基金投资者行为。

从仓位看，货基二季度持债节奏明显放缓，而债基和混合基持债节奏明显加快。主要原因是货币基金三季度曲线总体陡峭化，短期债券性价比降低，导致货币基盛京棋牌金持有意愿下降。但对于债基来看，一级市场发行利率持续走低，导致再投资风险加大，本着“赶早不赶晚”的原则，出现“抢券”的情况。

具体到券种开元棋牌看，三季度货币基金明显降低了对NCD的配置，转而增强了对短期国债和超短融的配置。我们认为主要的原因是，三季度NCD发行利率不断创新低，在保业绩的压力下，只能通过加强国债的波段操作和超短融的配置。债券型基金则重点加强了对利率债、企业债、中票的配置。

从重仓债特征看，公募基金债基重仓债从上半年的沉信用到三季度提资质要求。欧博平台从货币基金和债券基金重仓债券的剩余期限看，在一二级市场利率双双下行的白金会背景下，管理人均选择拉长组合资产久期。

市场复盘：

月底资金宽松，利率短线回调

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